Actions américaines Croissance de dividendes Bristol Gate
Commentaires sur les mandats
T3 2026
À retenir
① Les solides fondamentaux des entreprises ont été éclipsés par la faiblesse des secteurs de l’équipement pour semiconducteurs et de l’industrie dans un contexte de leadership du marché exceptionnellement restreint.
② La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions.
③ L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme.
Aperçu du mandat
Notre approche reste ancrée dans un modèle exclusif conçu de façon à identifier les sociétés à forte croissance de dividendes de demain. La croissance des dividendes transcende les styles, ce qui permet au portefeuille d’investir dans des secteurs où des flux de trésorerie durables peuvent appuyer une croissance des distributions. Au cours du trimestre, la stratégie a tiré de l’arrière par rapport à l’indice de rendement total S&P 500, l’essentiel de l’écart de rendement s’étant matérialisé avant la mi-septembre, alors que les titres du secteur de l’équipement pour semiconducteurs ont subi un repli et que les titres industriels ont reculé dans leur secteur. Les fondamentaux sont demeurés solides : 21 des 22 titres ont dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfices et neuf ont rehaussé leurs prévisions pour l’ensemble de l’exercice. La sélection des titres dans le secteur de la technologie de l’information a le plus nui au rendement relatif, tandis que la surpondération du secteur de l’industrie a également pesé sur le rendement. Ces effets ont été en partie compensés par une sélection judicieuse de titres dans le secteur de l’industrie, et par l’absence d’exposition aux secteurs des services aux collectivités et de l’immobilier ainsi qu’une faible exposition au secteur de la consommation discrétionnaire.
Mandat : Rendement inférieur à celui de l’indice de référence
Contributeurs au rendement
Microsoft a le plus contribué au rendement, son titre ayant progressé de 37,8 %, soutenu par une croissance des revenus de 18 % et une hausse de 43 % d’Azure et d’autres services infonuagiques.
Cintas et McKesson ont progressé de 15 % et 13,1 %, respectivement, grâce à des bénéfices solides, des révisions à la hausse des prévisions et des augmentations de dividendes.
Freins au rendement
KLA a reculé de 35,3 % malgré des résultats supérieurs aux attentes et des perspectives revues à la hausse, alors que les actions du secteur de l’équipement pour semiconducteurs ont subi un délestage au cours du trimestre.
Applied Materials a reculé de 29,2 % malgré des résultats solides, tandis que GE Aerospace a également nui au rendement en raison de la faiblesse généralisée du secteur industriel.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total ($ US) | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création (14 nov. 2016) |
ACTIONS AMÉRICAINES CROISSANCE DE DIVIDENDES BRISTOL GATE | -3,54
| 3,39
| 7,97
| 13,28
| 8,19
| 12,50
|
Positionnement du mandat
Nous avons acheté Garmin et vendu Verisk au cours du trimestre. Garmin contribue un portefeuille diversifié de produits de premier ordre, un bilan sans dette et un potentiel de croissance des dividendes attrayant. Nous avons vendu Verisk parce que nous avons repéré de meilleures perspectives de rendement et de croissance des dividendes ailleurs. Les paramètres fondamentaux du portefeuille demeurent attrayants, soutenus par la stabilité des bénéfices, la solidité du bilan et la couverture des dividendes. Nous continuons de privilégier les entreprises qui financent la croissance des dividendes à partir de flux de trésorerie croissants et estimons que la combinaison de qualité fondamentale et de croissance composée des dividendes du portefeuille demeure bien adaptée à un large éventail de résultats du marché.
Revue des marchés : La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions
Le troisième trimestre a montré que le cycle économique actuel profite toujours d’un bon soutien, mais que les risques ont changé. La croissance s’est maintenue, les bénéfices se sont améliorés et les investissements des sociétés sont restés solides, mais la hausse des prix du pétrole, l’inflation persistante et l’augmentation des taux à long terme ont rendu la trajectoire plus incertaine. Les actions ont progressé grâce au soutien fondamental des bénéfices, même si les taux plus élevés limitent le potentiel de nouveaux gains.
Les actions canadiennes ont profité des gains dans les secteurs des ressources et de la finance. La hausse des prix du pétrole a soutenu l’énergie, et les sociétés de métaux précieux ont été parmi les plus performantes. Les bénéfices des banques ont tiré parti de l’activité sur les marchés financiers, des revenus des activités de négociation et des coûts modérés du crédit. Les actions américaines ont également progressé, portées par des bénéfices solides et les investissements continus dans la technologie. L’augmentation des taux obligataires a pesé sur les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.
Les marchés internationaux ont essentiellement fait belle figure, certaines régions de l’Asie bénéficiant de la demande continue dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des technologies de l’IA. Les titres à revenu fixe ont subi une pression accrue, car la hausse des taux des obligations gouvernementales a dépassé les taux de coupon, tandis que les titres non gouvernementaux sont demeurés relativement résilients. Dans l’ensemble des marchés, l’opposition entre la vigueur des bénéfices et l’inflation et les taux d’intérêt plus élevés est devenue le principal facteur de tension.
Perspectives : L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme
La récente vigueur des bénéfices a relevé la barre pour la performance future des marchés. Les valorisations des sociétés américaines se situent dans le haut de leur fourchette historique et sont sous pression en raison de la hausse des taux obligataires. Les investisseurs anticipent une forte croissance des bénéfices, ce qui pourrait soutenir les actions à court terme, mais l’ampleur des gains pourrait être limitée.
Il reste deux décisions sur les taux pour la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada d’ici la fin de l’année, et la persistance de l’inflation a poussé les banques centrales à resserrer leur politique. Les taux à long terme continuent de faire pression sur les actions, tout en améliorant le potentiel de revenu des obligations.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accentuer la volatilité des marchés, mais la période à venir sera façonnée par le cycle économique, l’inflation et les taux d’intérêt.
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