Actions américaines Valeur Putnam
Commentaires sur les mandats
T4 2025
À retenir
① Dans un environnement toujours favorable aux actions américaines, le portefeuille a enregistré un rendement supérieur à celui de son indice de référence, le Russell 1000 Valeur.
② La croissance mondiale s’est raffermie dans la foulée du ralentissement de l’inflation et des nouvelles politiques expansionnistes.
③ Les actions et les titres à revenu fixe de qualité sont toujours bien placés pour profiter de la croissance.
Aperçu du mandat
Les actions américaines, mesurées par l’indice S&P 500, ont produit un rendement de 2,66 % au cours du trimestre. Au début de la période, les marchés ont bien réagi aux bénéfices solides enregistrés dans une variété de secteurs et à une trêve dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. En octobre, la Réserve fédérale américaine (la Fed) a approuvé une deuxième baisse des taux d’intérêt de suite. Les inquiétudes suscitées par les valorisations élevées des titres technologiques ont pesé sur les marchés, de même que la fermeture du gouvernement américain, qui a pris fin au début du mois de novembre. Les indices boursiers ont enregistré des reculs modestes vers la fin de l’année.
Durant le trimestre, le portefeuille a devancé son indice de référence. L’excellente sélection de titres a rehaussé le rendement relatif, alors que les décisions de répartition sectorielle ont légèrement nui.
C’est dans les secteurs de la finance, de la consommation discrétionnaire et de l’industrie que les choix ont été les plus judicieux, par contre les placements dans le secteur de la technologie de l’information ont un peu terni la performance. Du point de vue de la répartition sectorielle, la sous-pondération du secteur des services de communication et la surpondération de celui de la consommation de base ont nui au rendement relatif.
Mandat : Concentré valeur à grandes capitalisations américaines (CGD)
Contributeurs au rendement
Southwest Airlines : La surpondération de ce titre a largement contribué au rendement, les nouvelles initiatives pour faire croître les bénéfices suscitant l’enthousiasme des investisseurs.
General Motors : La surpondération de ce titre a eu un effet positif, la société ayant réduit l’impact attendu des tarifs douaniers et de la perception d’un allègement réglementaire pour les fabricants automobiles.
Freeport-McMoRan : La surpondération de ce titre a contribué aux résultats étant donné l’amélioration des prix du cuivre.
Freins au rendement
Micron Technology : L’absence de ce titre a pesé sur les résultats relatifs. Ses actions ont été stimulées par le cycle haussier prolongé des dispositifs de stockage.
Microsoft : Une position hors indice a nui au rendement. Le titre a déçu, alors que les problèmes de concurrence entourant l’IA prenaient de l’ampleur.
PulteGroup : La surpondération de ce titre a eu un effet négatif. Les éventuels changements réglementaires ont exercé des pressions sur les actions des constructeurs d’habitations.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
ACTIONS AMÉRICAINES VALEUR PUTNAM | 7,11 % | 23,91 % | 23,91 % | 20,66 % | 18,46 % | 15,80 % |
Repositionnement du mandat
L’économie et les marchés boursiers américains ont fait preuve de résilience en 2025, malgré les inquiétudes quant à l’impact des droits d’importation. Nous nous attendons à ce que les investisseurs restent attentifs aux décisions de la Réserve fédérale américaine dont les membres sont divisés. La Fed doit composer avec une inflation supérieure à la cible et une diminution des perspectives d’emploi.
La croissance économique devrait être soutenue par la faiblesse persistante du dollar américain. Elle pourrait s’accélérer à la faveur du « One Big Beautiful Bill » de l’administration Trump, qui table sur une augmentation des dépenses d’investissement et une poursuite des tactiques expansionnistes.
Les valorisations boursières ont été rehaussées par l’optimisme à l’égard d’une accélération de la croissance économique et le potentiel de l’IA de propulser l’innovation, les dépenses d’investissement et la productivité. Les marchés pourraient être vulnérables si les attentes élevées ne se concrétisent pas. Par contre, la croissance continue des bénéfices pourrait soutenir les valorisations élevées.
Par secteur, nous conservons une pondération de plus ou moins 5 % par rapport à l’indice de référence. En ce moment, les secteurs de la consommation de base et de la consommation discrétionnaire sont ceux où les surpondérations sont les plus marquées. Même si le secteur de la finance est celui qui a le plus de poids dans le portefeuille, il est actuellement sous-pondéré. Les pondérations des secteurs des services de communication, de l’industrie et de l’immobilier demeurent également inférieures à celles de l’indice de référence.
Revue des marchés : Raffermissement de la croissance mondiale, ralentissement de l’inflation et politique expansionniste
Les marchés ont terminé le quatrième trimestre de 2025 en force, clôturant une année marquée par la résilience et des gains généralisés. Les actions ont mené le bal, les investisseurs faisant fi du brouhaha causé par la politique pour se concentrer sur l’amélioration des fondamentaux. Les marchés mondiaux ont progressé, soutenus par les bénéfices des sociétés qui sont demeurés stables, la diminution des pressions inflationnistes et la reprise des baisses des taux d’intérêt. Le Canada a fait mieux que la plupart des autres pays développés, profitant de la vigueur des secteurs des matériaux et de la finance, tandis que les marchés européens et asiatiques ont rebondi à la faveur de la reprise de l’activité commerciale et du regain de confiance des investisseurs. Aux États-Unis, les actions ont continué d’enregistrer des gains, en particulier dans les secteurs de la technologie et des services de communication, et un plus grand nombre de secteurs ont inscrit des rendements, ce qui indique que le marché repose sur des bases plus solides.
Les titres à revenu fixe ont inscrit des rendements modestes, mais positifs, les banques centrales ayant continué d’assouplir leur politique. Les taux des obligations gouvernementales à court terme ont baissé, mais ceux à long terme sont demeurés stables, de sorte que les rendements ont été principalement déterminés par le revenu des coupons. Les conditions de crédit sont restées fermes, ce qui souligne l’importance de la robustesse des bilans des entreprises à l’aube de l’année 2026.
Perspectives : Les actions et les titres à revenu fixe de qualité sont bien placés pour profiter de la croissance
En ce début de 2026, les marchés mondiaux reposent sur des bases solides. L’assouplissement de la politique monétaire et les mesures de soutien budgétaires devraient favoriser la croissance des grandes économies. Aux États-Unis, la saine croissance des bénéfices et les gains de productivité sont toujours à l’origine des rendements. Le Canada profite de sa position enviable sur le plan des ressources et de la stabilité financière, alors que l’Europe et l’Asie offrent de meilleures occasions au chapitre des valorisations, grâce à l’accélération des échanges commerciaux et à la croissance industrielle. Les marchés des titres à revenu fixe sont à nouveau une source de revenu potentiel, en raison de la stabilisation des taux de rendement et de la qualité du crédit qui se maintient.
Dans l’ensemble, une approche équilibrée et diversifiée est préférable dans de telles conditions.
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