La semaine sur les marchés –
26 avril 2024

Une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle à moins qu’elle ne soit trop mauvaise.

• L’espoir d’une baisse des taux de la Réserve fédérale américaine avant l’élection est grand, et la chute du produit intérieur brut à 1,6 % est une occasion d’assouplir les politiques monétaires. 
• La baisse significative des dépenses de consommation est la principale cause du ralentissement économique. 
• Les bénéfices ont été supérieurs aux attentes dans la plupart des sociétés, sauf quelques exceptions notables.

Beaucoup, à Wall Street comme à la Maison-Blanche, espèrent toujours que la Fed finira par céder et commencera à réduire ses taux le plus tôt possible, avant les élections du moins. Ainsi, la faiblesse du produit intérieur brut (PIB) n’a donc pas été automatiquement mal perçue; elle aurait même pu être une bonne nouvelle pour bien des gens. Le seul problème, c’est que trop, c’est comme pas assez. Le Bureau of Economic Analysis a fait état d’un net recul du PIB américain à 1,6 %, comparativement à 3,4 % au trimestre précédent; il s’agit donc de la croissance la plus faible depuis le deuxième trimestre de 2022 (les États-Unis avaient alors brièvement glissé dans une possible récession technique que le National Bureau of Economic Research n’a pas officiellement reconnue).

Cette décélération par rapport au dernier trimestre reflète le ralentissement de la croissance des dépenses de consommation, des exportations et des dépenses du gouvernement fédéral, des États et des collectivités locales. Toutefois, ces éléments ont été quelque peu compensés par une augmentation des investissements en habitation et une hausse des importations. En y regardant de plus près, le principal frein à l’économie serait le ralentissement des dépenses de consommation, qui ont augmenté de 2,5 % seulement, contre 3,3 % au trimestre précédent, et moins que les 3 % attendus. Si l’on considère la situation dans son ensemble, les dépenses de consommation ont été inférieures aux attentes dans six des dix derniers rapports. Au total, la consommation personnelle a contribué à hauteur de 1,68 % au chiffre global du PIB, ce qui représente une baisse notable par rapport aux 2,2 % du trimestre précédent. Si une réduction marquée de la croissance ressemble à la « mauvaise nouvelle » que certains investisseurs espéraient secrètement (pour faire baisser les taux des titres du Trésor), elle risque d’en décevoir quelques-uns si elle s’accompagne d’une hausse de l’inflation. Les marchés ont réagi négativement à cette nouvelle, même si, de notre point de vue, cela aurait pu être pire.

La semaine avait bien commencé, avec une reprise des marchés pendant trois jours. Mais tout s’est arrêté mercredi soir après la chute des actions de Meta, qui ont perdu jusqu’à 11 % en une journée. Bien qu’elle ait publié des chiffres solides et dépassé certains indicateurs de performance clés, la société a déçu les investisseurs en annonçant des recettes inférieures aux prévisions et des dépenses en immobilisations accrues. De son côté, Tesla a publié des résultats plutôt médiocres, notamment en termes de chiffre d’affaires. Mais Elon Musk a une fois de plus apporté sa touche magique, et l’annonce d’un éventuel nouveau modèle de voiture plus abordable a propulsé les actions de Tesla de plus de 10 %. Tels sont les caprices de Wall Street. Pour l’heure, nous attendons les résultats d’autres grandes entreprises technologiques. Mais dans l’ensemble, cette saison de publication des résultats s’est avérée solide, les entreprises ayant pour la plupart dépassé les attentes.

Écoutez le balado de cette semaine pour d’autres réflexions.