Dividendes mondiaux Guardian Capital
Commentaires sur les mandats
T4 2025
À retenir
① Le mandat a accusé du retard sur l’indice MSCI Monde au cours du trimestre, pâtissant de sa préférence pour les titres de grande qualité dans un marché propulsé par l’élan des titres à bêta élevé.
② La croissance mondiale s’est raffermie dans la foulée du ralentissement de l’inflation et des nouvelles politiques expansionnistes.
③ Les actions et les titres à revenu fixe de qualité sont toujours bien placés pour profiter de la croissance.
Aperçu du mandat
La sous-performance du mandat durant la période s’explique par la piètre répartition sectorielle dans son ensemble et le choix des titres. Le secteur de la finance est le facteur qui a le plus contribué au rendement relatif, notamment grâce aux titres de la Banque Royale du Canada et d’Allianz. Alphabet a contribué au rendement relatif dans le secteur des services de communication. Le secteur de la santé a aussi eu un effet positif grâce au choix judicieux d’AstraZeneca, mais la position du portefeuille dans AbbVie a un peu entaché la performance. Le secteur des services aux collectivités a légèrement nui au rendement en raison du placement dans WEC Energy Group. De même, dans le secteur des matériaux, le placement dans Air Products et Chemicals a pesé sur le rendement relatif. Le secteur de la consommation discrétionnaire a eu un effet défavorable sur le rendement relatif en raison du choix de Home Depot, mais sa sous-pondération à l’intérieur du portefeuille a compensé. L’énergie a nui au rendement relatif en raison de la sélection défavorable du titre de Williams Companies, qui a été compensée par la position dans TotalEnergies. Le secteur de la consommation de base a entravé le rendement relatif en raison du choix peu judicieux de Costco. Dans le secteur de la technologie de l’information, les positions dans Motorola Solutions, Oracle et Microsoft ont pesé sur le rendement relatif, mais le choix du titre d’ASML a compensé en partie. Le secteur de l’industrie est celui qui a le plus plombé le rendement relatif, en particulier à cause de la piètre performance de Wolters Kluwer et de Republic Services, qui a toutefois été compensée par les résultats positifs de Parker-Hannifin.
Mandat : Dividendes mondiaux Guardian Capital – Examen des titres en portefeuille
Contributeurs au rendement
Alphabet a contribué positivement à la performance relative, les investisseurs réagissant avec enthousiasme aux preuves croissantes que sa stratégie en matière d’IA génère des gains concurrentiels et financiers tangibles, comme en témoignent le lancement du modèle Gemini 3 et les progrès continus des puces TPU personnalisées. Des bénéfices solides, de nouvelles précisions dans l’affaire de violation de la loi antitrust américaine qui planait sur la société et une croissance accélérée des recherches dans Internet, de YouTube et de l’infonuagique, soutenue par une demande d’infrastructure d’IA en expansion, ont contribué à dissiper les craintes d’une érosion de la clientèle par les sociétés de l’IA générative. Alphabet est maintenant positionnée comme l’une des plateformes les plus durables et rentables parmi les sociétés technologiques à mégacapitalisation. Nous avons étoffé ce placement au cours du trimestre.
Le titre de la Banque Royale du Canada a rehaussé la performance relative, grâce aux bénéfices records qui ont dépassé les attentes. Les solides résultats ont été soutenus par la performance de l’ensemble de ses secteurs d’activité, en particulier la croissance robuste des divisions de la gestion de patrimoine et des marchés financiers où le revenu net a considérablement augmenté. Le modèle d’affaires diversifié de la banque, sa solide position en capital et ses placements stratégiques dans la technologie de l’IA ont donné confiance aux investisseurs. La banque a également augmenté son dividende trimestriel de 6,5 % et s’est fixé une nouvelle cible de rendement des capitaux propres de plus de 17 %, témoignant de l’optimisme de la direction.
Freins au rendement
Le titre de Wolters Kluwer a nui à la performance relative, ses actions ayant été dévaluées après une solide performance étalée sur plusieurs années, les investisseurs s’intéressant de plus en plus à la valorisation et aux perspectives de croissance à court terme, malgré une excellente exécution au chapitre des bénéfices, des prévisions réitérées et des rachats accélérés. La confiance du marché a aussi été ébranlée par les inquiétudes suscitées par la concurrence naissante – en particulier par les nouveaux venus du secteur de la santé qui intègrent l’IA – qui ont augmenté le scepticisme quant au paiement du prime en échange d’une croissance organique d’environ 5 %. Dans ce contexte, et face aux craintes grandissantes que l’IA perturbe progressivement les éléments du modèle de services informatiques de base de l’entreprise, nous avons réduit notre position au cours du trimestre.
Motorola Solutions a déçu au cours du trimestre en raison des préoccupations des investisseurs qui semblent l’emporter sur les solides paramètres fondamentaux. Les craintes de retards dans l’attribution des contrats en raison de la fermeture du gouvernement américain, les obstacles tarifaires anticipés et la dilution à court terme résultant d’une acquisition récente ont fait pression sur le titre, malgré une forte demande de la clientèle du secteur de la sécurité publique. Bien que nous ayons réduit la position au cours du trimestre, nous restons optimistes quant aux perspectives à long terme de Motorola, compte tenu de son exécution constante, de sa solide rentabilité et de son engagement à récompenser les actionnaires. Ses placements stratégiques dans la technologie de surveillance vidéo et de communication d’urgence alimentée par l’IA renforcent encore son rôle de chef de file des solutions de sécurité essentielles.
Rendements totaux bruts :
Rendement total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
DIVIDENDES MONDIAUX GUARDIAN CAPITAL | 1,45 %
| 8,27 %
|
Repositionnement du mandat
Étant d’avis que la rentabilité, la stabilité et la sécurité doivent être privilégiées dans le contexte macroéconomique actuel, les gestionnaires de portefeuille misent sur les entreprises qui affichent une croissance positive des bénéfices doublée d’une croissance solide du dividende.
Au cours du trimestre, le gestionnaire a pris une position dans Oracle en raison de la forte croissance prévue des bénéfices et du dividende. L’expansion audacieuse d’Oracle dans l’infrastructure infonuagique et d’IA combinée à un carnet de commandes sans précédent a placé l’entreprise à l’avant-garde de ce secteur. L’entreprise tire parti de ses vastes contrats avec OpenAI et Meta. Ses résultats financiers témoignent d’une croissance des revenus à deux chiffres, de solides flux de trésorerie disponibles et d’un rendement des capitaux propres élevé. Pour financer l’achat du titre d’Oracle, le gestionnaire a réduit la position du portefeuille dans Air Products.
Le gestionnaire s’est également départi d’EOG Ressources en raison de la probabilité grandissante d’une réduction du dividende, ainsi que de prévisions de croissance plus faible des bénéfices et du dividende. Le gestionnaire a utilisé le produit de la vente pour étoffer les placements du portefeuille dans Alphabet et TotalEnergies.
Le mandat est surpondéré dans les secteurs de l’énergie et de la finance, et sous-pondéré dans ceux des services de communication, de la consommation discrétionnaire, des matériaux et de la technologie de l’information. Au niveau régional, la stratégie affichait une pondération d’environ 25 % en Europe, 74 % en Amérique du Nord et 1 % en Asie.
Revue des marchés : Raffermissement de la croissance mondiale, ralentissement de l’inflation et politique expansionniste
Les marchés ont terminé le quatrième trimestre de 2025 en force, clôturant une année marquée par la résilience et des gains généralisés. Les actions ont mené le bal, les investisseurs faisant fi du brouhaha causé par la politique pour se concentrer sur l’amélioration des fondamentaux. Les marchés mondiaux ont progressé, soutenus par les bénéfices des sociétés qui sont demeurés stables, la diminution des pressions inflationnistes et la reprise des baisses des taux d’intérêt. Le Canada a fait mieux que la plupart des autres pays développés, profitant de la vigueur des secteurs des matériaux et de la finance, tandis que les marchés européens et asiatiques ont rebondi à la faveur de la reprise de l’activité commerciale et du regain de confiance des investisseurs. Aux États-Unis, les actions ont continué d’enregistrer des gains, en particulier dans les secteurs de la technologie et des services de communication, et un plus grand nombre de secteurs ont inscrit des rendements, ce qui indique que le marché repose sur des bases plus solides.
Les titres à revenu fixe ont inscrit des rendements modestes, mais positifs, les banques centrales ayant continué d’assouplir leur politique. Les taux des obligations gouvernementales à court terme ont baissé, mais ceux à long terme sont demeurés stables, de sorte que les rendements ont été principalement déterminés par le revenu des coupons. Les conditions de crédit sont restées fermes, ce qui souligne l’importance de la robustesse des bilans des entreprises à l’aube de l’année 2026.
Perspectives : Les actions et les titres à revenu fixe de qualité sont bien placés pour profiter de la croissance
En ce début de 2026, les marchés mondiaux reposent sur des bases solides. L’assouplissement de la politique monétaire et les mesures de soutien budgétaires devraient favoriser la croissance des grandes économies. Aux États-Unis, la saine croissance des bénéfices et les gains de productivité sont toujours à l’origine des rendements. Le Canada profite de sa position enviable sur le plan des ressources et de la stabilité financière, alors que l’Europe et l’Asie offrent de meilleures occasions au chapitre des valorisations, grâce à l’accélération des échanges commerciaux et à la croissance industrielle. Les marchés des titres à revenu fixe sont à nouveau une source de revenu potentiel, en raison de la stabilisation des taux de rendement et de la qualité du crédit qui se maintient.
Dans l’ensemble, une approche équilibrée et diversifiée est préférable dans de telles conditions.
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