Des marchés résilients : les résultats décevants de Nvidia, les tensions politiques en France et la demande durable
La plus grande entreprise au monde au chapitre de la capitalisation boursière, Nvidia, a annoncé un autre trimestre de croissance stupéfiante, mais cela n’a pas suffi à satisfaire un marché habitué à la perfection. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre de Nvidia a atteint 46,7 G$, en hausse de 56 % par rapport à l’an dernier et a dépassé les estimations. Les jeux, la visualisation professionnelle et la plupart des gammes de produits ont dépassé les attentes. Mais les revenus des centres de données, le porte-étendard du boom de l’intelligence artificielle (IA), se sont élevés à 41,1 G$, manquant les prévisions consensuelles pour un deuxième trimestre consécutif. Cette déception, combinée à des perspectives prudentes, a suffi à faire reculer le cours de l’action.
Le point de tension ici est simple : Nvidia domine les puces d’IA, mais les attentes sont si élevées que même les résultats largement supérieurs aux attentes semblent décevants. Les investisseurs débattent déjà de la question de savoir si les dépenses en infrastructure peuvent se poursuivre à ce rythme effréné. Les prévisions pour le T3 impliquent une autre augmentation séquentielle des revenus de 9 G$, mais les optimistes espéraient encore plus. Ajoutons à cela l’incertitude persistante concernant les ventes en Chine, et la barre devient de plus en plus difficile à franchir.
Les actifs français ont fait l’objet d’un délestage après que le premier ministre François Bayrou a convoqué un vote de confiance pour le 8 septembre, qu’il semble voué à perdre. S’il perd ce vote, le président Macron pourrait soit nommer un autre premier ministre, soit dissoudre le parlement, augmentant ainsi le risque de nouvelles élections juste un an après le dernier vote éclair.
Les marchés ont réagi rapidement à cette nouvelle. L’indice CAC 40 a cédé plus d’un pour cent pour un deuxième jour consécutif, les écarts des titres souverains se sont élargis et les taux des obligations à dix ans ont augmenté. Les négociateurs envisagent déjà des scénarios pour les batailles budgétaires qui pourraient suivre, les cibles de déficit étant susceptibles de gonfler. Pour les investisseurs en actions, les titres bancaires et nationaux sont les plus sensibles à cette turbulence politique. Les marchés ont commencé à intégrer l’augmentation de la confusion cet automne, et les couvertures entourant la décision de septembre sont déjà en train de devenir chères.
Les commandes de biens durables globaux ont fondu de 2,8 % en juillet, mais si l’on examine les détails, du positif ressort. Excluant le transport, les commandes ont augmenté de plus d’un pour cent pour le quatrième mois consécutif, faisant grimper les commandes de base de 3,8 % sur 12 mois, le rythme le plus rapide en trois ans. Les expéditions de biens d’équipement non militaires ont également progressé, alimentant directement le PIB. La volatilité des commandes d’avions, soit la défense en recul et le commercial en baisse, continue d’obscurcir la tendance sous-jacente, mais les placements dans l’équipement restent stables.
Il est clair que les droits de douane ont injecté le chaos dans les données sur 1 mois, mais le portrait d’ensemble indique une résilience dans les dépenses des entreprises. Tant que les commandes de base continuent d’augmenter, les craintes d’un ralentissement imminent des placements seront plus difficiles à justifier.
La saison des résultats étant désormais derrière nous, close par le rapport mitigé de Nvidia, nous tournons notre attention vers le mois de septembre et ce qu’il pourrait apporter. Historiquement, le mois est terne, mais avec les rachats d’actions des entreprises qui devraient s’accélérer et des données macroéconomiques qui signalent toujours la croissance, il reste à prouver que ce sera encore le cas.
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